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2020年“便宜貨”在哪里?基金經理“掘金”垃圾債市場

中國財經界·www.4961836.live 2019-12-26 16:48:11本文提供方:網友投稿原文來源:

(圖片來自海洛)隨著風險情緒的修復,信用評級最低的垃圾債價格在12月有所反彈。不少基金經理為2020年投資組合做布局,開始“掘金”價格低位的高收益債券。垃圾債12月重獲投資者

(圖片來自海洛)

隨著風險情緒的修復,信用評級最低的垃圾債價格在12月有所反彈。不少基金經理為2020年投資組合做布局,開始“掘金”價格低位的高收益債券。

垃圾債12月重獲投資者青睞

截至12月23日,CCC評級公司債券價格在12月提高了4.7%,消除了8月至11月3.2%的跌幅。而在當時,投資者擔心違約率上升,拋售風險較高的債券并購買評級為B的最安全的高收益債券。

在避險情緒的推動下,截至12月23日BB級債券今年價格上漲約14.6%,推動該債券收益率自2018年年底的6.3%降至3.7%。而11月以后,人們對全球經濟增速的樂觀情緒以及風險因素的緩和跡象激發了投資者的風險偏好,銅、高收益債券等風險資產重獲資金青睞。

與此同時,基金經理開始為2020年的投資組合做布局,尋找明年有望出現高回報的的標的。而高質量債券的交易價格接近創紀錄的高位,使得基金經理開始重新投入高風險的高收益債券領域。

美國銀行高收益策略師奧列格?梅倫捷夫分析稱,我們不偏好BB級債券,因為它們不具備價格上升的潛力,而剩下的唯一機會就是低質量債券。價格上漲使得風險加高的垃圾公司債更接近其公允價值,但目前它們仍更具吸引力。

具體來看,梅倫捷夫表示折價交易的CCC級債券比例從10月的45%下降至35%,但根據他的違約測算,只有近30%的債券應該以如此高的折價交易。

但另一方面,機構仍對高收益債券的風險保持警惕。聯博資產管理公司(Alliance Berstein)高收益基金經理威爾?史密斯(Will Smith)在12月略微增加了CCC級債券的投資,但鑒于他對明年美國經濟增長將保持溫和的預期,基金經理對垃圾債的態度仍趨謹慎。他表示:“我們對CCC級債券的看法是,您可以選擇自己的標的,但其中有許多企業十分危險?!?/p>

2020年垃圾債或“迎春”

出于對違約率上升及商業周期轉向的擔憂,投資者在2019年大部分時間都保持著對垃圾債的謹慎態度。但進入2020年,隨著投資者風險偏好的提升以及尋找擊敗市場回報率的投資標的,低評級公司債占債券銷售份額或有所擴大。

巴克萊銀行(Barclays Plc)表示,今年以來,投機級債券發行量共計871億美元,居于2017年以來的第二高位。BB級債券的發行量占債券發行總量的66%,達到2006年以來的最大份額。此外,今年再融資量比例為74%,高于2017年和2018年。

花旗集團(Citigroup)高收益和杠桿貸款分析師曼蘇爾?內拉維(Mansour Nehlawi)表示:“考慮到看起來更健康的市場背景,我們預計對高收益債券的需求將會提升。這為更低評級的公司債券打開了空間?!?/p>

實際上,11月市場上已經出現了變化跡象:當時捷豹路虎汽車有限公司(Jaguar Land Rover Automotive Plc)、泰華制藥工業有限公司(Teva Pharmaceutical Industries Ltd)及法國零售商Casino Guichard Perrachon SA都閃爍令市場擔憂的信用風險信號,但三家公司都增加了債券發行規模。

摩根大通策略師丹尼爾?拉米(Daniel Lamy)認為:“如果明年信用債券市場出現強勁表現,那我們有望見到更多低評級債券,包括B級和CCC級別債券的發行?!?/p>

但另一方面,高收益債市的風險也相應提升。穆迪投資者服務公司預計,到2020年10月投機級公司債違約率將上升至3.6%。Muzinich&Co Ltd的投資組合經理Tatjana Greil Castro表示:“我們仍對高收益債持保守態度,專注于期限較短的BB級債券?,F階段的問題在于,當下的經濟周期中風險趨于提升,且這一風險通常是你從未預料到的?!?/p>

本文來源:責任編輯:Cloud

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